Raoul Pal

你怎么给一条区块链估值？ 大多数人会试图对它跑一个现金流折现模型，就像它是一家公司一样。这些年我为这事争论过很多次，纯属胡说八道。 反过来想。 想象你明天把以太坊关掉。它上面所有的稳定币、整个 DeFi、每一个 layer 2、每一个 NFT……全都在一瞬间归零。所有会消失的东西，才是以太坊真正值钱的地方。 这些网络之所以能吸引这么多资本，是因为它们密集地聚集着智慧。以太坊拥有最多的开发者，它是可编程的，它有最深的市场和建立在其上的整个生态。Solana 和 Sui 更快、更便宜、更高效，功能组合也不同…… 把它关掉，看看什么会崩。这就是估值。

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这也是大多数公链死掉的原因。如果上面什么都没建起来，那就没什么可关掉的…… 我写了一篇完整的文章，讲为什么会这样，以及少数活下来的链到底有什么不同。在这里：x.com/RaoulGMI/status/2110021027648385463

未来四年，你会感觉和以往经历过的任何时期都截然不同。 你的工资已经好多年没跟上生活成本了。这就是“万物法则”。政府为了给一切买单，不得不持续让货币贬值，而这年年都在蚕食你的薪水。这一点倒不新鲜。 新鲜的是，我们大概只剩四年，熟悉的世界就不再按现在的方式运转了。那些指数级技术……AI、机器人、能源、加密……跑得太快，为旧世界搭建的系统根本追不上。政治越来越愤怒、越来越分裂。你再也无法相信自己看到或听到的东西。甚至连“做生意”这件事，都不再是今天的意思。没人知道它会变成什么。 这就是“经济奇点”，而“指数时代”正把它拽向我们，比任何人准备好的都快。 抢先一步的窗口正在关闭。

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大多数agent根本不在乎自己在哪条链上。@0xvati 和我最近聊过这个，聊得很好 人类选链有点像选足球队……看理念、看意识形态、看社区。 但agent才不管这些。就像Arpan说的，一个理性的agent，哪条链快个10毫秒，它就去哪条链上执行。 往后推演，链最终会为了机器用户拼效率。更便宜、更快的轨道，让在链上跑更多agent变得划算，而更多agent又会反过来逼着轨道变得更便宜。 链上agent活动越多，整件事就越指数级增长

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我这周写了一篇文章，讲为什么大多数链会死掉，我在文中主张采用率是唯一最有价值的指标……随着我们迈入智能体经济，最便宜、最快的链将捕获未来采用率的很大一部分 x.com/RaoulGMI/status/2110021027648385463

人口结构、债务、货币贬值。这三个词驱动着一切。 它始于人口老龄化。劳动力减少意味着增长放缓，所以政府借债来维持经济运转。债务不断增长，因为人口结构让他们别无选择。 那笔债务从来就没打算还。所以它被管理起来……通过货币贬值。每年创造更多货币，每一单位都比上一单位更不值钱。速度慢到大多数人根本察觉不到。 这就是《万物法则》。货币贬值设定了你财富的真实门槛收益率，而从长期来看，只有两种资产能跨过这道门槛……加密货币和科技。 但这只是故事的第一部分。指数级时代是一切同时垂直起飞的时代。而终局是经济奇点，在那里一切都会改变。 我以前从未把这一切完整地写在一个地方。现在它成了一本书，11月3日出版。 感谢所有已经预购的人。如果你打算读它，如果你能考虑预购，我将不胜荣幸……这有助于排名，而排名正是让这本书出现在那些从未听说过这些的人面前的关键。 @KevinWSHPod 谢谢你邀请我来，兄弟，一如既往地愉快

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现在债券市场可能有一笔很棒的交易……但我会放弃它，因为它不符合我的假设。 政府不断累积更多债务。这些债务靠货币贬值来偿还，而你的储蓄每年都在被它侵蚀。这就是《万物法则》的核心，它让我的工作变得简单……持有那些能跑赢贬值的资产。最轻松的交易就是科技和加密领域的长期大趋势。债券上涨甚至可能通过其他地方的利率下降来帮到我的持仓。 但一笔不符合你假设的好交易，对你来说仍然是错误的交易…… 本周的 Journeyman 是我今天早些时候在 Real Vision 上做的研讨会的录音，讲的全是我的交易哲学。 一如既往，请尽情享用！

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我的交易哲学研讨会10分钟后开始，可以在这里收看：app.realvision.com/video/the-festival-of-trading 只需要一个免费的 real vision 账号就能观看

希望这对你有用。这些年积累了不少经验可以分享……欢迎免费加入

我昨天已经把完整的想法写在这里了：x.com/RaoulGMI/status/2110021027648385463

在去年高点之后的回撤中，SUI 跌了约 80%，SOL 约 70%，ETH 约 60%。惨烈。 但图表没看到底下的东西。这三条链上，经济密度都没有变化。用户离开了，就像他们在熊市里一贯做的那样，但留下来的每个用户所部署的资本，原封不动地待在那里……游客和机器人走了，留下来的人继续做他们一直在做的事。 我花了大量时间衡量这一点：稳定币流通量、DeFi TVL，以及每个日活用户对应的应用发布数量，覆盖所有主流 L1。为什么？因为我认为这是衡量长期生命力最真实的指标。 我衡量过的其他每一条 L1，都随着价格一起失去了密度。采用还没有真正扎根。这不意味着它不会，但目前还没有……

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我昨天已经把完整的想法写出来了。为什么大多数链会死，以及如何找到赢家：x.com/RaoulGMI/status/2110021027648385463

代理经济的轨道最终会集中在少数几条L1上…… 随着代理承担越来越多的交易，所有这些经济活动都得在某个地方协调，而真正能承载它的网络少之又少。所以你要做的全部事情，就是搞清楚哪些链有能力承载代理经济……然后尽可能多地囤。

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明天我将在 Real Vision 内举办一场关于我交易理念的直播工作坊。免费的。但我想解释一下我为什么这么做，因为这不是那种常见的“快来加入我们”的帖子。 我创办 Real Vision，是因为我觉得金融媒体辜负了那些真正需要它的人。多年来，我一直为全球最大的对冲基金和家族办公室撰写 GMI……但那些人早就拥有了一切优势。 所以想法很简单。去寻找这个星球上最优秀的投资者，问他们是如何思考的，然后把这一切向所有人开放。 那是十多年前的事了，而我认为它现在比以往任何时候都更重要。 在 AI 和机器人改写一切之前，我们大概还有四年时间，经济会以我们熟悉的方式运转。这就是我们为接下来要发生的事做好准备的时间…… 所以这周有我以及一群非常聪明的人带来的两天免费工作坊。你不必到场直播，全都有录制。你只需要一个免费的 Real Vision 账号。 如果你完全不知道从哪里开始，平台内有一个免费的 AI 工具会带你一步步上手。里面有海量免费的东西…… 然后你就可以把它用起来了。发布你的交易想法，你就有机会赢取最高 10 万美元的奖品。哦，而且你还能在这一过程中免费使用一个 AI 交易代理。 所以，注册一个免费账号，来看看，看看这一切到底是怎么回事……没什么可失去的。

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加密圈里大多数东西归零，都是因为采用率…… 一个网络用的人越多就越有用，而这种有用性又会拉来下一波用户。持续的注意力能让这个循环跑得足够久，久到真正产生意义。但我们在很多事物上都看不到这种持续性。 今天我把完整的想法写了下来：为什么大多数链会死，以及怎么筛出那些能活下来的。一如既往，希望你喜欢！

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上个周期上线了数百条链，如今大多已是鬼城。我测试了大家用来判断哪些能活下来的那些指标，结果发现大多数指标在预测成功方面都很不靠谱…… 完整内容写在这里了：x.com/i/article/2110015097544331264

就是这样。我为 Real Vision 感到骄傲。没有别的东西能与之相比，而且加入是免费的

Real Vision 和它那了不起的社区，干的就是帮你把未来掰回正轨的活儿。留给我们的时间只剩几年，一切就要变了……哦对了，我们还会送出 10 万美元来帮忙

我们刚刚突破了《The Everything Code》的1000份预售。感谢每一位已经下单的人……我没想到会这么快就到这个数字，这对我来说意义重大。 一个小小的请求，如果你本来就打算读这本书……请现在就预订，而不是等到11月3日。预售比人们想象的更重要。每一份预售都会在发售日被计为一笔销量，所以一千份同时落地，正是把一本书在第一周推上排行榜的东西。 而排行榜才能让它出现在那些不关注我、从没听说过我的人面前……而这恰恰是我写这本书的对象。 这是我第一次把我关于世界究竟如何运转的全部思考集中在一处……为什么这个系统感觉如此被操纵，为什么那不是你的错，以及该怎么做。我觉得它能帮到很多人。 所以，如果我曾经帮你弄明白过什么事，如果你愿意考虑一下，我会感到很荣幸。你会在发售日拿到这本书，而它对我来说意义非凡。 谢谢。

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